摩根策酪赵一鸣、好想来“秤上危机”，万店量贩零食狂奔下的治理大考

　　《港湾商业观察》萧秀妮

　　近日，港股上市主体湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称，鸣鸣很忙，01768.HK）旗下的河北沧州青县赵一鸣零食门店发生一起称重纠纷。一位消费者选购4块牛肉干，门店电子秤显示重量0.299公斤，计价64.58元。经复称，实物实际重量仅0.08公斤，对应价值仅17.29元，前后价差高达47.25元。该消费者并未止步于单品争议，将整张购物小票内的散装零食逐一复称，发现多款商品均出现结算重量虚高的情况。

　　涉事门店调取监控后表示，店员操作硬件、秤具设备本身不存在问题，怀疑是系统识别出现异常，并向消费者提出整单三倍价款的赔偿方案，但该消费者拒绝和解，选择报警同时拨打12315进行投诉。

　　无独有偶，A股创业板上市的福建万辰食品集团股份有限公司（以下简称，万辰集团，300972.SZ）旗下河南周口好想来门店，同样曝出同类计量争议。消费者结账实付金额111.35元，现场要求店员对商品重新称重核算，实际应付仅64.8元，巨大的金额差经由社交平台传播，迅速引发广泛讨论。

　　平价零售的“天价”差额，秤砣上的“瘦身大法”引群愤

　　多起散装零食“缺斤少两”消费纠纷【下载黑猫投诉客户端】发酵之后，监管层面迅速出手。9月4日，内蒙古包头市市场监管局发布专项整治通报，正式把赵一鸣零食、好想来、七篓零食、采栗人等主流量贩零食门店纳入检查范围。本次整治直击行业计量痛点，重点排查电子计价秤是否存在改装作弊、是否按期完成强制检定、检定标识、铅封是否完好，同时抽样定量包装商品，核查净含量不足、标签标注不规范等问题。

　　包头专项整治落地后，山西运城新绛县、江苏盐城阜宁、广东郁南等地相继跟进，针对头部量贩零食品牌开展计量专项排查；其中广东郁南现场查出2台检定过期电子秤，予以立案查处。

　　面对持续发酵的计量舆情，两大头部品牌相继作出回应。9月6日晚间，万辰集团旗下好想来在接受媒体采访时作出回应，品牌表示已经关注称重争议舆情，将全力配合市场监管部门核查，坚持对缺斤少两行为“零容忍”，一旦查实问题，将严肃整改涉事门店，并欢迎公众与媒体持续监督。

　　9月7日，鸣鸣很忙发布《关于门店称重问题的回应》，向受困扰的消费者致歉，并抛出四项整改举措，试图平息计量舆情。

　　公告提出，自2026年9月7日起设立专项先行赔付基金，若门店出现称重问题，在行业三倍差价赔偿基础上升级为十倍差价赔付。在硬件管控层面，集团要求全部门店配备标准砝码，每日开业前完成校秤；同步上线全国门店秤具监控系统，实时捕捉称重异常并预警，问题秤即刻停用检修。

　　在溯源与日常监管方面，鸣鸣很忙承诺，所有散称订单称重信息将留痕回传总部，数据可追溯、不可篡改，做到责任到人、原因可查。同时强化人员考核机制，门店收银规范实行月度考核，总部督导定期巡检，整改落实不力时，门店负责人与督导一并追责。

　　鸣鸣很忙表示，每一笔订单承载着消费者的信任，并呼吁消费者主动留存小票、及时反馈问题，欢迎监管与媒体持续监督。

　　知名危机公关专家、福州公孙策公关合伙人詹军豪表示，量贩零食门店缺斤短两绝非个别加盟商违规，而是高速加盟扩张模式下滋生的系统性风险。品牌总部只忙着跑马圈地供货赚差价，终端管控缺位，叠加行业价格战把单店利润压到极限，部分加盟商就动起了在秤上牟利的歪心思。

　　詹军豪进一步表示，接连爆出的称重、低价套路争议，会直接透支消费者对“平价量贩”的信任，倒逼行业扩张节奏放缓，中小品牌加速出清，最终推动行业从野蛮拓店转向强化终端合规、优化真实性价比的精细化竞争。

　　上海尚益咨询创始人、资深零售行业专家胡春才表示，缺斤短两问题应属于个别现象。倘若此类问题大规模爆发，将会对企业品牌造成严重损害。问题产生的主要诱因，在于部分加盟商存在走捷径、投机取巧、透支品牌信誉的倾向。因此该类乱象的根源，在于总部对加盟商的管控力度不足，能否补齐管理短板、堵塞监管漏洞，是解决问题的核心所在。

　　黑猫投诉平台的海量投诉数据，折射出消费端矛盾并非短期偶发，而是长期积累的结果。截至9月7日，赵一鸣零食累计投诉2874条，2380条状态显示已完成处理；好想来品牌零食累计投诉2771条，2511条完成处理。投诉内容维度多元，除计量称重类纠纷之外，还包含食品异物、商品变质、售后推诿、价格争议等；计量类投诉成因也较为复杂，既有电子秤超期未检、铅封损坏等硬件问题，也存在员工操作失误、散装商品连带包装称重等人为因素。

　　9月1日，有消费者投诉赵一鸣零食钱东镇福裕园门店存在“鬼秤”问题。该消费者选购多款散装零食，归家复秤后发现几乎全部商品重量虚增。其中14颗益达口香糖实际净重仅41克，门店结算称重达到108克，多出60克；一款顶牛素牛筋辣条实测29.7克，门店称重97克，其余多款商品同样存在10克左右的重量偏差。面对质疑，门店将偏差归因于收银台面晃动，该解释并未得到消费者认可。

　　另有消费者反映，其9月2日在好想来门店购入脆升升薯条，同一款商品出现线上订单与线下纸质小票两份截然不同的重量记录：线上订单显示重量仅0.07公斤，线下小票却标注为0.140公斤。两次购买同款3包装薯条，系统记录数据前后矛盾，消费者质疑门店涉嫌电子秤作弊或后台系统篡改重量数据，认为存在价格欺诈，提出退款与赔偿诉求。

　　胡春才指出，企业必须强化品控管理，确保产品具备过硬的性价比与质价比，让消费者切实感受到物有所值。消费者或许会出现单次消费被误导的情况，但不可能长期被蒙蔽。经过体验与权衡，消费者能够清晰分辨产品优劣，核算真实收益。长远来看，企业唯有依靠产品自身的性价比与品质优势，才能持续赢得消费者的信赖。

　　鸣鸣很忙此次公开致歉、抛出十倍差价赔付与全套整改方案，在舆论层面起到一定的危机修复效果，但也随即引发网友与行业观察者的多重思考与追问。不少网友提出疑问：如果当下能够排查出称重失准的漏洞，是否侧面说明过去就已经存在不少同类问题？对于那些此前遭遇计量偏差、但因小额消费、缺少小票、维权成本高而选择默默吃亏的老消费者而言，这份只针对公告发布之后生效的赔付方案，是否难言公平。

　　现实中，散装零食属于小额高频消费，多数消费者并不会当场复称、完整留存小票，大量历史纠纷在缺乏凭证的情况下很难回溯追责。企业如今拿出的先行赔付、秤具监控、订单留痕等举措，均是面向未来的制度补丁，却很难对既往已经发生的消费损失作出弥补。

　　更进一步的拷问在于，制度写在公告里，能否真正落地到数万家加盟门店的日常经营当中。全套举措涉及硬件更换、每日校秤、系统改造、督导巡检、加盟商追责，链条长、执行节点分散。在加盟模式下，门店的实际运营权掌握在加盟商手中，总部的制度约束如何穿透到一线，会不会出现“总部制度一套、门店执行另一套”，整改一阵风过后乱象卷土重来，仍是市场需要持续观察的重点。

　　量贩零食双龙头半年报亮眼，机构普遍看好经营前景

　　此次缺斤少两舆情风波，直指鸣鸣很忙、万辰集团两大头部量贩零食品牌，作为国内量贩零食赛道的核心参与者，两家企业依托差异化品牌布局、规模化加盟体系与下沉渠道优势，持续瓜分行业市场份额。

　　鸣鸣很忙于2026年1月28日登陆港交所，成为港股“量贩零食第一股”，核心布局双品牌协同发展模式，手握“零食很忙”“赵一鸣零食”两大头部零食品牌，通过品牌深度融合、供应链与数字化体系共享，实现全流程标准化运营，主营休闲零食全品类批发供货与加盟服务业务，产品覆盖烘焙、坚果、膨化熟食、糖果饮料等七大核心品类，SKU供给充足，全面适配大众消费需求。

　　万辰集团则于2021年在深交所上市，初期主营食用菌业务，后续通过持续并购重组转型深耕量贩零食赛道，2023年完成多品牌战略整合，将好想来、陆小馋、来优品、吖嘀吖嘀、老婆大人等多个区域强势品牌统一归集为“好想来”主品牌，实现品牌、供应链、运营体系的大一统。目前公司核心业务聚焦量贩零食，同时保留少量传统食用菌业务，零食产品覆盖12大核心品类，囊括国内外头部标品与地方特色零食，品类布局更为全面。

　　复盘两家企业近三年整体经营走势，可清晰窥见行业头部急速扩张的发展态势，营收规模持续攀升但增速逐步放缓，行业从野蛮拓店进入提质增效阶段。2023年至2025年，鸣鸣很忙营业收入分别为103亿元、393.4亿元、661.7亿元，同比增速依次为140.22%、282.15%、68.19%，依托双品牌整合红利实现爆发式增长，后期随基数扩大增速稳步回落。

　　同期，万辰集团营业收入分别为92.94亿元、323.3亿元、514.6亿元，同比增速分别达1592.03%、247.86%、59.17%，凭借多品牌并购整合实现赛道跨越式入局，短期增长爆发力更为突出，近两年增速逐步回归稳健。

　　步入2026年上半年，两家企业延续增长态势，营收、利润、毛利率等核心指标同步向好，盈利质量持续优化，龙头规模效应持续凸显。

　　鸣鸣很忙2026上半年业绩表现亮眼，实现营业收入449.97亿元，同比增长60%；毛利51.87亿元，综合毛利率11.5%，同比提升2.2个百分点；归母净利润22.4亿元，同比大幅增长155.4%，经调整净利润24.48亿元，同比增长136.7%，利润增速显著高于营收增速，规模化运营的盈利优势持续释放。

　　费用端方面，鸣鸣很忙成本管控成效显著，当期销售成本398.1亿元，同比增长56.1%；销售及营销开支15.8亿元，同比增长54.4%；行政开支5.68亿元，同比增长38.89%，各项费用增速均低于营收增速，运营效率持续提升。

　　中泰证券9月1日的研报表示，预测鸣鸣很忙2026至2028年营业收入分别可达996.04亿元、1328.69亿元、1587.43亿元，同比增幅依次为50.5%、33.4%、19.5%；归母净利润分别为50.67亿元、69.76亿元、87.1亿元，同比增长117.6%、37.7%、24.9%。机构认为，公司仍拥有充足的拓店空间，下沉市场门店回本周期相对更短；企业能够依靠规模效应摊薄各项费用，同时依托自有仓储配送网络持续加密网点，盈利兑现的确定性较高，因此给予“买入”投资评级。

　　长江证券则认为，鸣鸣很忙2026年下半年仍将保持较快的门店拓展节奏，利润率水平有望同比进一步抬升。预测2026年、2027年公司归母净利润分别可达48.6亿元、69.56亿元；经调整净利润分别为52.2亿元、72.56亿元。以当前股价测算，对应动态市盈率分别为17倍、12倍，维持“买入”投资评级。

　　万辰集团2026上半年经营数据同样稳步攀升，实现营业收入348.36亿元，同比增长54.26%；零食业务毛利率达12.74%，同比提升1.25个百分点，毛利率水平小幅领先鸣鸣很忙；归母净利润12.1亿元，同比增长156.58%，扣非归母净利润11.41亿元，同比增长153.17%，盈利增速与对标企业持平，盈利韧性强劲。同时企业现金流匹配度优异，经营活动现金流净额18.11亿元，同比增长39.5%，盈利真实性充足。

　　费用端，万辰集团当期营业成本303.61亿元，同比增长51.76%；销售费用10.32亿元，同比上升48.14%；管理费用9.26亿元，同比上升47.71%，成本费用管控体系持续完善。业务结构上，公司主业高度集中，量贩零食业务收入345.21亿元，占总营收99.1%，传统食用菌业务仅占0.9%，业务聚焦度持续提升。

　　财信证券研报预测，万辰集团2026至2028年营业收入将依次达到752亿元、903亿元、991亿元，同比增幅分别为46.2%、20.1%、9.7%；归母净利润分别为24.88亿元、32.12亿元、35.82亿元，同比增长85%、29.1%、11.5%，以当前股价测算，对应市盈率依次为15倍、11倍、10倍。

　　天风证券指出，结合2026年上半年较快的拓店节奏，机构上调盈利预期，预计2026年至2028年营收分别为752.4亿元、951.9亿元、1046.6亿元（此前预测值为666.9亿元、778亿元、859.2亿元），同比增速46%、27%、10%；归母净利润26.1亿元、35.1亿元、39.8亿元（此前预测值为23.2亿元、30.1亿元、35.0亿元），同比增长94%、34%、13%；每股收益分别为13.25元、17.80元、20.18元，对应市盈率14倍、10倍、9倍，维持“买入”投资评级。

　　9月5日，国泰海通证券研报表示，万辰集团经营质量逐步提升，成长空间仍大。公司量贩零食门店加盟体系韧性和单店适应性较强，在多线级市场均有较强的生命力，随着门店规模持续扩张，公司供应链效率稳步提升，同时产品品类不断丰富和优化，有望持续成长。

　　存量竞争时代，加盟模式的收益与风险错配困境

　　从核心商业模式与门店扩张逻辑来看，两家企业高度趋同，均采用“轻资产加盟为主、直营为辅”的行业主流模式，营收核心来源于对加盟商的B端货品批发，加盟服务费、终端零售收入占比极低，财报数据反映的是供应链供货规模，而非终端C端真实消费体量。

　　其中，鸣鸣很忙业态加盟属性更为极致，截至2026年6月30日，公司总门店达26405家，较2025年末的21948家净增4457家，自营门店仅9家，加盟店26396家，加盟占比高达99.97%；2026上半年新增加盟店4590家，关闭121家，门店净扩张态势稳定。

　　渠道布局上，鸣鸣很忙深耕下沉市场，约60%门店落地县城与乡镇，国内县城覆盖率达79%，覆盖全国31个省份，依托超2700家合作供应商，搭建起完善的下沉供应链体系。2025全年门店GMV达935.69亿元，2026上半年GMV为638.89亿元，终端消费体量持续扩容。

　　万辰集团依托多品牌整合优势，门店区域布局更为均衡，基本盘稳固。截至2026年6月末，公司门店总量23802家，较期初净增5488家，2026上半年新增门店5814家、关闭326家，拓店速度略高于鸣鸣很忙，但门店淘汰率相对更高。

　　区域格局上，万辰集团以华东为核心基本盘，期末门店达12532家，经营面积近193万平方米，遥遥领先其他区域；华中、华北、西南等区域多点布局，形成全国化覆盖网络。同时企业私域流量优势凸显，累计注册会员接近2.5亿，上半年交易会员达1.5亿，依托会员体系筑牢终端消费基本盘。

　　纵观行业发展规律，鸣鸣很忙与万辰集团的扩张路径高度契合行业发展趋势，呈现鲜明的共性特征。行业早期竞争核心为“跑马圈地、极速拓店”，两家企业均以低价策略抢占市场、以加盟政策吸纳商户，依靠门店规模扩张快速提升市场份额，凭借大规模采购压低上游成本，形成规模竞争优势。

　　从财报数据不难看出，两家企业均高度依赖加盟体系，总部掌握供应链、定价、品牌核心资源，赚取规模化供货利润，而终端加盟商承担房租、人力、运营等全部成本，在点位竞争加剧、经营成本抬升、回本周期拉长的压力下，部分加盟商易出现投机取巧、透支品牌的违规行为，缺斤少两、不规范经营等问题频发。

　　故而，鸣鸣很忙与万辰集团的双寡头博弈，早已告别单纯比拼开店速度、扩张版图的粗放阶段，竞争重心悄然转向治理水平、合规底线与精细化运营的综合较量。

　　舆情风波摆在眼前，短期考验的是两家企业的危机处置能力，直面终端计量乱象、配合监管整改、挽回消费者信任，及时修补受损的品牌口碑。而放眼更长周期，真正的难题在于如何打通壁垒，把上游供应链积累的规模优势，传导到线下数以万计的门店末梢。加盟网络越铺越大，“万店难管”的短板也愈发突出，能否健全对加盟商的约束与长效监管体系，决定两家企业未来的差距。

　　门店再多、营收再亮眼，终究只是纸面数字。量贩零食赛道的下半场，规模红利日渐褪色。比起扩张速度，消费者更在意每一次称重是否公平、每一件商品是否物有所值。合规治理的诚意、终端运营的温度、日积月累沉淀下来的用户口碑，才是企业能够穿越周期、行稳致远的底气。（港湾财经出品）